DWS Invest ESG Global Emerging Markets Equities PFC | DWS (2024)

Aktuelle Positionierung

Der Fonds fokussiert sich auf die Wachstumsmöglichkeiten in Lateinamerika (Brasilien und Mexiko) und hat die Positionierung in Indien, Indonesien und Osteuropa ausgebaut. Auf China bleibt das Managementteam weiterhin vorsichtig.

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Attribution / Beitrag zur Wertentwicklung

Der Fondspreis (LC Anteilsklasse, in EUR) legte um 4,6% zu. Zur positiven Wertentwicklung trug die Positionierung in Brasilien und Mexiko bei, wohingegen das Engagement in China negativ war. Auf Sektorebene profitierte der Fonds von Kommunikation und Finanzen. Die Aktien von Baidu und Mediatek erzielten solide Beiträge, die Titel von AIA und BYD blieben hinter den Erwartungen zurück. Das Management präferiert derzeit insbesondere Brasilien, welches von fallenden Zinsen und hohen Rohstoffpreisen profitiert. Auf Sektorebene wird verstärkt auf strukturelle Wachstumswerte in den Bereichen Technologie, Konsum und Kommunikation gesetzt.

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Ausblick

Die US Federal Reserve nähert sich dem Ende des Zinszyklus und Renditen kamen im vergangenen Monat runter. Im Zuge dessen hat nun der US-Dollar abgewertet, was wir positiv für die Emerging Markets sehen. Die Rohstoffpreise bleiben auf einem hohen Niveau, was den Ländern mit hohen Exportquoten ebenfalls hilft. Auf China bleiben wir weiterhin vorsichtig, die optisch niedrigen Bewertungen müssen vor dem Hintergrund der anhaltenden Probleme im Immobiliensektor und der schwachen Konsumnachfrage betrachtet werden. Hingegen sind wir konstruktiv für Lateinamerika und den Konsumenten in Brasilien (wo die Zinsen fallen) und Mexiko. Die Bewertung für indische Aktien bleibt weiterhin teuer, aber das strukturelle Wachstum ist weiterhin intakt.

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Rückblick

Nach drei Monaten mit negativer Kursentwicklung verzeichneten die globalen Aktienmärkte im November eine Gegenbewegung. Dies wurde begünstigt durch die am Markt verbreitete Meinung, dass sowohl die US-Zentralbank Fed als auch die Europäische Zentralbank den Zinssteigerungszyklus beendet haben. Dies wiederum führte zu einer Abwertung des US-Dollar und war positiv für die Schwellenländer. Der MSCI Emerging Markets stieg in EUR um 4,9%, während der chinesische Markt (Hang Seng Index in EUR) aufgrund gemischter makroökonomischer Daten um fast 3% fiel.

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Aktuelle Positionierung

Der Fonds ist vor allem in Indien, Saudi-Arabien, Taiwan, Thailand, Malaysia, den VAE, Indonesien, Polen und Katar untergewichtet. In Südafrika und Mexiko ist das Portfolio übergewichtet, in China hingegen neutral gewichtet.

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Rückblick

Aktien der Schwellenländer fielen im Oktober, da die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen weiter anstieg und den Monat mit 4,93 % schloss. Während der Ölpreis zurückging, nahmen die geopolitischen Unsicherheiten mit dem Angriff der Hamas auf Israel zu, das daraufhin der Hamas den Krieg erklärte und den Gazastreifen angriff. Der asiatische Markt (ohne Japan) lag belastet durch China und Korea gleichauf mit den Vergleichsländern. Die geopolitischen Spannungen zwischen China und den USA nahmen zu. Die USA kündigten weitere Exportbeschränkungen für Chips mit künstlicher Intelligenz nach China an, die mit sofortiger Wirkung in Kraft traten. Im Gegenzug plante China eine Exportkontrolle für Graphit, ein wichtiges Material zur Herstellung von Elektroautobatterien. In Taiwan hatte der Gründer und ehemalige Vorsitzende von Foxconn, Terry Gou, vor einem Monat seine Kandidatur für das taiwanesische Präsidentenamt angekündigt. Die chinesischen Steuerbehörden überprüften daraufhin schlagartig die wichtigsten Tochtergesellschaften von Foxconn in Guangdong & Jiangsu wegen Unregelmäßigkeiten bei Landnutzung und Steuerzahlungen und setzten damit ein starkes politisches Signal. Auch Südkorea entwickelte sich aufgrund schwacher Industrie- und Materialwerte aus der Elektrofahrzeuglieferkette unterdurchschnittlich. Indien ging weniger zurück als die Vergleichsregionen. Der indische Aktienmarkt war im Oktober im Minus, da die allgemeine globale Schwäche infolge des Konflikts im Nahen Osten die Stimmung dämpfte. Im Oktober blieb die Geldpolitik unverändert, allerdings rückte das Liquiditätsmanagement in den Vordergrund, da Gouverneur Das die Möglichkeit von Offenmarktgeschäften zur Aufnahme überschüssiger Liquidität erwähnte.Europa, der Nahe Osten und Afrika gingen weniger zurück als die anderen Regionen. Polen brachte einen positiven Beitrag. Der Ölpreis fiel im Monatsverlauf angesichts der Sorgen um das globale Wachstum. Unter den Schwellenländern schnitt Lateinamerika am schlechtesten ab. Alle Länder waren im Minus.

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Attribution / Beitrag zur Wertentwicklung

Die im relativen Vergleich bessere Wertentwicklung stammte aus der Einzeltitelauswahl in Korea, Mexiko und Taiwan sowie aus dem Kassebestand. Die Wertentwicklung wurde dagegen durch die Titelauswahl in China und Indien und dem Untergewicht in Polen etwas belastet. Auf Einzeltitelebene schnitten AIA, FEMSA und Netease am besten ab, während Baidu, HSBC und Tongcheng Travel die Wertentwicklung belasteten.

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Aktuelle Positionierung

Der Fonds ist vor allem in China, Indien, Saudi-Arabien, Taiwan, Thailand, Korea, den VAE, Malaysia, Indonesien, Katar und Brasilien untergewichtet. In Südafrika und Mexiko ist der Fonds übergewichtet.

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Attribution / Beitrag zur Wertentwicklung

Der relative Verlust ist auf die Titelauswahl in Indien und Südafrika und das Übergewicht in Mexiko zurückzuführen. Dies wurde zum Teil durch die Titelauswahl in Korea, das Untergewicht in Thailand und den Kassenbestand kompensiert. Auf Einzeltitelebene schnitten HSBC, Samsung Electronics und Yum China am besten ab, während FirstRand, Samsung SDI und Cemex die Wertentwicklung belasteten.

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Ausblick

Die US-Notenbank steht wohl kurz vor dem Ende des Zinserhöhungszyklus, künftige Zinserhöhungen werden datengetrieben sein. Die Märkte konzentrieren sich darauf, wie lange die US-Notenbank ihre restriktive Geldpolitik beibehalten kann. Das aktuelle Umfeld längerfristig höherer Zinsen könnte das Aufwärtspotenzial von Aktien der Schwellenländer begrenzen. In den Weltwirtschaften ist die Produktionstätigkeit weiterhin schwach.Während andere Zentralbanken weltweit ihre Geldpolitik straffen, hat China zur Konjunkturförderung den umgekehrten Weg eingeschlagen. Die Verschuldung der Kommunen, die Verlangsamung bei den Immobilienverkäufen und die schwache Erholung der Verbraucherausgaben sind jedoch einige der Probleme, mit denen China zu kämpfen hat. Auch die Rückkehr chinesischer Touristen in andere asiatische Länder scheint langsamer als erwartet zu verlaufen. In China gibt es jedoch Anzeichen dafür, dass sich die Industriekonjunktur und die Gewinne stabilisieren.Auf längere Sicht dürften Unternehmen höherer Qualität eine bessere Wertentwicklung aufweisen, und sie sind jetzt besonders interessant, da viele dieser Titel inzwischen günstiger gehandelt werden und nun attraktiv bewertet sind. Solche Unternehmen könnten 2023 zum Mittelwert zurückkehren.

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Rückblick

EM-Aktien gingen im September zurück. Die Rendite 10-jähriger Treasuries stieg im September von 4,11 % auf 4,57 %. Der Markt stellte sich auf das Umfeld längerfristig höherer Zinsen in den USA und Europa ein, während der Ölpreis trotz der Verlangsamung der Weltwirtschaft aufgrund von Angebotskürzungen zulegte.Die Märkte in Asien (ohne Japan) lagen gleichauf mit den Vergleichsländern, China schloss im negativen Bereich. In China hob die Tier-1-Stadt Guangzhou die Kaufbeschränkungen in drei Regionen auf und verkürzte die Anforderungen an das steuerliche Einkommen für den Erwerb von Wohneigentum für Ausländer von fünf auf zwei Jahre. Die Gewinne der chinesischen Industrie stiegen im August im Jahresvergleich um 17,2 %. Dies ist der erste positive Wert seit Juli 2022. Die Verbesserung war auf breiter Basis zu verzeichnen und wurde vor allem von den Midstream-Sektoren getragen. Die Gewinne in der Industrie zeigten zwar eine Stabilisierung, aber die Regierung hat noch nicht die vom Markt erwarteten massiven Konjunkturimpulse angekündigt. China und Hongkong schnitten im Vergleich zu anderen Ländern in der Region schlechter ab. Zuzuschreiben war dies den Sektoren zyklischer Konsum und Informationstechnologie. Südkorea korrigierte stärker als die Vergleichsländer aufgrund von Schwäche in Industrie und Grundstoffen im Zusammenhang mit der Lieferkette für Elektrofahrzeuge. Taiwan zeigte mit Gewinnmitnahmen in Informationstechnologie eine unterdurchschnittliche Wertentwicklung. Aufgrund des anhaltenden Binnenkonsums schnitt Indien im regionalen Vergleich besser ab. Bei den Schwellenländern lief es für Europa, den Nahe Osten und Afrika am schlechtesten. Der Inflationsdruck hielt an, und die Kraftstoffpreise verzeichneten einen erneuten Anstieg. Die türkische Zentralbank kündigte eine Zinserhöhung um 500 Bp auf 30% an. Lateinamerika lag gleichauf mit den regionalen Vergleichsländern. Brasilien schloss im Plus. Die Zentralbank senkte den Zins um 50 Bp auf 12,75 % und signalisierte weitere Senkungen auf den kommenden Sitzungen.

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Aktuelle Positionierung

Der Fonds ist vor allem in China, Indien, Brasilien, Saudi-Arabien, Taiwan, Thailand, Korea, Malaysia, den VAE, Indonesien und Katar untergewichtet. In Südafrika und Mexiko ist der Fonds übergewichtet.

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Rückblick

EM-Aktien gingen im August aufgrund von Sorgen über eine weitere Zinserhöhung in den USA und die Schwäche der chinesischen Wirtschaft zurück. Die Inflation in den USA ließ nach, lag aber immer noch über dem 2%-Ziel der US-Notenbank. Die Märkte befürchteten noch eine weitere Zinserhöhung vor Jahresende.Die Märkte in Asien (ohne Japan) lagen gleichauf mit den Vergleichsländern, China schnitt schlechter ab. In China gingen die Verkäufe neuer Wohnungen durch die 100 größten Bauträger im Juli um 33 % gegenüber dem Vorjahr zurück. China Evergrande beantragte in den USA Gläubigerschutz nach Kapitel 15, und Country Garden geriet bei Kuponzahlungen auf Dollar-Anleihen in Zahlungsverzug. Vor diesem Hintergrund ergriff China weitere Konjunkturmaßnahmen, darunter eine Senkung des Zinssatzes für einjährige Kredite, eine Senkung der sogenannten Stempelsteuer auf Aktientransaktionen und eine Lockerung der Beschränkungen für den Erwerb von Wohneigentum. Südkorea blieb aufgrund fallender Energie- und Grundstoffwerte zurück. Taiwan schnitt besser ab, unterstützt durch eine widerstandsfähige Wertentwicklung von Aktien aus dem Bereich Künstliche Intelligenz. Thailand ging weniger zurück als die Vergleichsregionen. In Thailand wurde Srettha Thavisin von der Partei Pheu Thai zum 30. Premierminister des Landes gewählt. Die politische Instabilität nahm ab, was die Stimmung unterstützte. Die indischen Märkte schlossen den Monat mit einem Minus ab. Hauptgründe waren die nachlassenden Zuflüsse ausländischer institutioneller Anleger, der seit 15 Monaten hohe Verbraucherpreisindex (VPI) und ein schwacher Monsunregen. Europa, der Nahe Osten und Afrika gingen weniger zurück als die Vergleichsregionen. Der Ölpreis zog im August an. Saudi-Arabien verlängerte die Drosselung der Ölproduktion. Die Türkei schloss im Plus. Die Währung wertete gegenüber dem US-Dollar auf, nachdem die Zentralbank zur Eindämmung der Inflation die Zinsen stärker als erwartet angehoben hatte. Lateinamerika entwickelte sich belastet durch Brasilien und Mexiko schlechter.

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Attribution / Beitrag zur Wertentwicklung

Der Kassebestand, die Titelauswahl in Mexiko und das Untergewicht in China lieferten positive Wertbeiträge für den Fonds, die jedoch teilweise durch das Untergewicht in Indien und das Übergewicht in Südafrika aufgezehrt wurden. Auf Einzeltitelebene schnitten Mercadolibre, Alibaba und Cemex am besten ab, während Naspers, Antofa*gasta und HSBC die Wertentwicklung belasteten.

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Aktuelle Positionierung

Der Fonds ist vor allem in China, Indien, Taiwan, Brasilien, Saudi-Arabien, Thailand, Korea, Malaysia, den VAE, Indonesien und Katar untergewichtet. In Südafrika und Mexiko ist der Fonds übergewichtet.

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Attribution / Beitrag zur Wertentwicklung

Die im Vergleich zu den Schwellenländermärkten insgesamt schwächere Wertentwicklung lag im Wesentlichen an der Titelauswahl in Korea und Brasilien und dem Untergewicht in China. Das Übergewicht in Südafrika und die Position in Antofa*gasta trugen positiv zur Wertentwicklung bei. Auf Einzeltitelebene schnitten neben Antofa*gasta Baidu, FirstRand und Tongcheng Travel am besten ab, während das Untergewicht in Alibaba, die Übergewichtung von Longfor und HDFC Bank die Wertentwicklung belasteten.

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Ausblick

Die US-Notenbank steht wohl kurz vor dem Ende des Zinserhöhungszyklus, künftige Zinserhöhungen werden datengetrieben sein. Die Märkte konzentrieren sich darauf, wie lange die US-Notenbank ihre restriktive Geldpolitik beibehalten kann. Das aktuelle Umfeld längerfristig höherer Zinsen könnte das Aufwärtspotenzial von Aktien der Schwellenländer begrenzen. In den Weltwirtschaften ist die Produktionstätigkeit weiterhin schwach.Während andere Zentralbanken weltweit ihre Geldpolitik straffen, hat China zur Konjunkturförderung den umgekehrten Weg eingeschlagen. Die Verschuldung der Kommunen, die Verlangsamung bei den Immobilienverkäufen und die schwache Erholung der Verbraucherausgaben sind jedoch einige der Probleme, mit denen China zu kämpfen hat. Auch die Rückkehr chinesischer Touristen in andere asiatische Länder scheint langsamer als erwartet zu verlaufen. Auf längere Sicht dürften Unternehmen höherer Qualität eine bessere Wertentwicklung aufweisen, und sie sind jetzt besonders interessant, da viele dieser Titel inzwischen günstiger gehandelt werden und nun attraktiv bewertet sind. Solche Unternehmen könnten 2023 zum Mittelwert zurückkehren.

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Rückblick

Aktien aus Schwellenländern legten im Juli aufgrund positiver Signale von der US-Notenbank und der Sitzung des chinesischen Politbüros zu. Die US-Notenbank erhöhte den Leitzins um 25 Basispunkte und deutete an, dass Entscheidungen über weitere Zinserhöhungen von Sitzung zu Sitzung datenabhängig getroffen würden. Die Märkte gingen eher davon aus, dass dies der letzte Schritt für dieses Jahr war.Die Märkte in Asien (ohne Japan) lagen gleichauf mit den Vergleichsländern. China schnitt überdurchschnittlich ab. In China signalisierte das Politbüro auf seiner Sitzung eine unterstützende Wirtschaftspolitik. Insbesondere sprach es sich für eine Optimierung der Wohnungspolitik aus, um die Nachfrage nach grundlegendem Wohnraum und dem Bedarf an besserem Wohnraum mit gezielteren Maßnahmen zu befriedigen und zu erhöhen. Darüber hinaus werden die Sanierung alter Dörfer, die Ausgabe und Verwendung von Sonderanleihen durch Lokalregierungen, Kapitalmarktfunktionen und die nachhaltige Entwicklung von Plattformen gefördert. Südkorea und Taiwan verzeichneten einen geringeren Anstieg als die Vergleichsländer. In Südkorea lagen Grundstoffe und Industriewerte, die mit der Lieferkette für Elektrofahrzeuge in Verbindung stehen, bei der Wertentwicklung vorn, während in Taiwan Finanzwerte und Informationstechnologie überdurchschnittlich abschnitten. Indien schloss im Plus. Dieser Anstieg ist auf die anhaltend starken Zuflüsse ausländischer institutioneller Investoren, die guten Wachstumsaussichten der indischen Wirtschaft und die nachlassende Inflation zurückzuführen.Europa, der Nahe Osten und Afrika schnitten im regionalen Vergleich besser ab. Südafrika verzeichnete die höchsten Zuwächse, der Finanzsektor schnitt überdurchschnittlich ab. Die Zentralbank ließ den Reposatz auf ihrer Juli-Sitzung unverändert. Lateinamerika schnitt mit Brasilien und Mexiko als Nachzügler schlechter ab als die Vergleichsländer.

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