Debt Funds – eine Finanzierungsoption auch für Unternehmen ohne Private Equity Investor? (2024)

Montag, 31.05.2021, 12:23

Debt Funds legen – anders als Private Equity Funds – das ihnen von den Investoren anvertraute Geld nicht, an indem sie Unternehmen kaufen, weiterentwickeln und im Anschluss gewinnbringend verkaufen. Vielmehr investiert der Debt Fund, indem er Kredite vergibt. Die Anleger des Debt Funds profitieren von den Zinsen und weiteren Gebühren, die im Rahmen der Kreditvergabe erhoben werden.

An dieser Stelle wird bereits deutlich, dass das Geschäftsmodell der Debt Funds dem einer Bank stark ähnelt. Umso interessanter ist daher die Frage, ob Debt Funds den Banken auch im Bereich von klassischen Unternehmensfinanzierungen bald vermehrt Konkurrenz machen werden. Um dies zu beurteilen lohnt es sich, einen Blick auf die Vor- und Nachteile einer Finanzierung durch einen Debt Funds zu werfen.

Vorteile von Debt Funds

Debt Funds können meist selbst sehr große Finanzierungen bereitstellen, während sich Banken bei einem hohen Investitionsvolumen häufig zu einem Konsortium zusammenschließen. Dies bedeutet eine erhöhte Komplexität durch zusätzliche Parteien. Alle Anliegen – sei es bei der originären Verhandlung der Kreditvertragsdokumentation oder wenn während der Vertragslaufzeit Anpassungen erforderlich werden – müssen dann nämlich nicht nur mit einer Partei, sondern mit einem gesamten Konsortium abgestimmt werden. Problematisch kann dies insbesondere dann sein, wenn zwischen den Konsortialbanken keine Einigkeit im Hinblick auf die Vorgehensweise besteht oder auch, wenn schnelles Handeln erforderlich ist.

Debt Funds punkten auch oft mit mehr Flexibilität bei den Konditionen der Finanzierung als Banken. Dies gilt unter anderem im Hinblick auf die aufzunehmende Gesamtverschuldung (Leverage). Des Weiteren bieten Debt Funds immer endfällige Darlehen an. Dies bedeutet, dass während der Laufzeit keine Tilgungen zu leisten sind, sondern die Darlehensvaluta erst zum Ende der Laufzeit des Kreditvertrages zurückgezahlt werden muss. Dem Kreditnehmer steht also in der Zwischenzeit mehr freie Liquidität zur Verfügung, mit der das Unternehmen arbeiten kann.

Über die Expertin

Debt Funds scheuen auch nicht vor komplexen Situationen oder Branchen zurück. So lassen sich beispielsweise für Unternehmen aus dem Automotive-Sektor, der von Banken gerne gemieden wird, oftmals gute Finanzierungspakete schnüren.

Lange Zeit war jedoch unklar, wie sich Debt Funds, die grundsätzlich sehr flexibel agieren und auf Kundenspezifika eingehen können, in wirtschaftlich schwierigen Situationen reagieren werden. Die Corona-Krise hat diesbezüglich gezeigt, dass die Debt Funds weiterhin sehr pragmatisch handeln und die Unternehmen unterstützen wollen. Die gefürchteten Debt-to-Equity-Swaps sind weitestgehend ausgeblieben und die Debt Funds haben sich auch in dieser Zeit als verlässlicher Finanzierungspartner erwiesen.

Einer der wesentlichen Nachteile einer Finanzierung durch Debt Funds ist jedoch, dass diese üblicherweise nicht über die aufgrund des Kreditwesengesetzes erforderliche Banklizenz verfügen. Dies hat zwar den Vorteil, dass Debt Funds so nicht den zahlreichen regulatorischen Erfordernissen unterworfen sind, denen klassische Banken unterworfen sind.

Nachteile von Debt Funds

Es führt aber auch zu nicht unerheblichen Nachteilen. Im Rahmen einer Unternehmensfinanzierung wird es nämlich oft auch darauf ankommen, dass dem Unternehmen eine Betriebsmittellinie zur Verfügung gestellt wird, die als Kontokorrent oder in Form von Avalen in Anspruch genommen werden kann. Dies kann ein Debt Fund jedoch aufgrund der fehlenden Banklizenz nicht abbilden. Daher werden hierfür auch weiterhin klassische Banken benötigt. In der Praxis ergibt sich daher häufig eine Zusammenarbeit zwischen Debt Fund und Bank, um für den Kreditnehmer ein ideales Produkt anzubieten.

Ein weiterer Nachteil einer Finanzierung durch einen Debt Fund liegt in den meist deutlich höheren Kosten. Diese rühren zum einen daher, dass die Debt Funds hohen Renditeerwartungen ihrer Investoren unterliegen. Zum anderen lassen sich Debt Funds die oben dargestellte Flexibilität im Hinblick auf Rückzahlung, Gesamtverschuldung etc. selbstverständlich bezahlen.

Es ist also immer eine Abwägung im Einzelfall erforderlich, um herauszufinden, ob die Unternehmensfinanzierung besser bei einem Debt Fund oder einer Bank aufgenommen werden sollte. Klar ist jedoch, dass es sich auch für Unternehmen zu deren Gesellschaftern keine Private Equity Häuser zählen, insbesondere bei Akquisitions- und Wachstumsvorhaben des Unternehmens und auch in komplexen Situationen und Branchen, lohnen kann, die Finanzierungsangebote der Debt Funds zu sondieren.

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